报告的核心观点 - 2024年6月出口同比维持较高增速,进口增速则再度转负。出口同比增长8.6%,高于市场预期,进口同比下降2.3%,弱于市场预期。[1] - 出口增长主要由数量拉动,而出口价格改善幅度偏小。出口价格指数同比下降3.2%,较前月小幅回升但仍在负值区间。[2] - 出口分地区看,对美国、欧盟出口改善较为显著,对东南亚、中国香港、中国台湾、拉美等地继续维持高增长。[3] - 出口分类别看,机电及高新技术产品继续领先,机电产品出口规模同比增长8.1%,拉动出口同比增长4.7个百分点。[4] - 进口方面,大宗商品、机电及高新技术品需求都在转弱。机电产品进口同比增长0.5%,高新技术品进口同比增长6.5%,均大幅下滑。[5] 分组1 - 全球贸易来看,和我国出口同比趋势一致性较强的越南、韩国出口增速均在下滑,6月越南出口同比增长10.5%,韩国出口同比增长5.1%。[6] - 下半年出口同比增长可能维持5-10%。虽然美欧补库存带来边际缓解,但高利率环境仍将压制贸易上升周期,出口增速中枢可能低于以往。[7][9] 分组2 - 债市方面,进出口数据对预期扰动不大,因出口强劲增长未带动国内融资需求和工业品价格上涨,不会触发货币政策收紧预期。[10] - 权益市场方面,6月出口数据强于预期,前期制造业PMI出口订单较弱等对出口链行情形成一定扰动,但下半年出口链仍有望维持5-10%的增速,建议关注机电、家电、消费电子等重点方向。[11]