公司投资评级和核心观点 投资评级 - 公司首次被评为"买入"评级,目标价为25元/股[9] 核心观点 国产老牌千斤顶龙头,产品单价与净利率持续提升 - 公司是老牌千斤顶龙头,拥有四大产品系列,包括商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备以及外购辅助产品,同时覆盖前装与后装市场 [2] - 公司商用千斤顶及工具、汽车配套零部件贡献主要收入,其中汽车配套零部件收入增速较快 [23][24] - 公司股权相对集中,推出股权激励计划加强核心人员绑定,2023-2026年净利润目标CAGR为21% [25][26][28] - 公司盈利能力稳中有升,2019-2023年营业收入相对稳定,归母净利润持续提升 [36][37] 后装市场需求看新兴地区,公司品牌、产品、渠道优势明显 - 根据麦肯锡咨询报告,到2030年全球汽车后市场规模预计达到1.2万亿欧元,CAGR约3%,新兴国家有望成为主要增长点 [52][53] - 公司具有多个知名度较高的自主品牌,产品型号齐全,销量连续多年排名第一,渠道覆盖全球100多个国家和地区 [64][66] - 公司对海外汽车后市场的销售模式包括FOB和DDP,物流费用在收入占比相对稳定 [55][59] - 公司跨境电商业务近年来收入增速较快,未来将采取多平台+海外仓+国际国内团队联合运营+独立站的多种举措推动跨境电商新模式高速发展 [72][73] 前装产品品类与覆盖车型拓宽,非千斤顶类产能逐步落地 - 公司在前装OEM市场与福特、通用、大众等建立了长期合作,合作品类从汽车配套千斤顶拓展到驻车制动器、拉索、备胎升降器、拖车钩等 [76] - 公司在国内OEM市场的市场占有率居于行业前列,主要竞争对手包括上海宝山大陆、常州理研精工等 [80][81] - 公司募投项目包括汽车维修保养设备生产基地项目、研发中心与信息化项目、汽车零部件制造项目,合计投资5.1亿元 [85][86] - 公司收购工具箱柜公司普克科技,预计5年内收入增速9.55%-43.15% [88]