UP Fintech Holding-掘金优质中概系列：老虎证券（TIGR）深度报告：领先的美股交易平台，等风来

公司简介:领先的美股交易平台,不断扩充牌照获取 - 公司成立于2014年,最先取得新西兰地区牌照,后续通过收购持牌机构不断扩充其他地区(美国、澳大利亚、中国香港、新加坡)牌照获取[1][2] - 佣金+利息收入为最主要收入来源,合计占比总营收维持在80%以上[3][4] - 创始人巫天华先生为第一大股东,享有高投票权,小米为第二大股东[4][5] - 2019-2023年,公司净营收CAGR达43%,2020年起每年均实现Non-GAAP口径盈利,2023年Non-GAAP净利率15.7%[6][7] 2. 政策监管靴子落地,受益于美港股Beta共振 - 2021年10月以来,跨境互联网券商政策监管趋严,但证监会明确允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易[70][71] - 公司佣金收入底层驱动为美港股市场行情,利息收入受市场利率影响[73][74] 3. 存量市场:新加坡市场领导者,香港市场后起之秀 - 大陆:存量客户交易和出入金不受影响,公司将继续服务好存量客户[75][76] - 新加坡:TAM大且质优,公司较友商具备先发优势,不断上线新产品巩固优势[77][78][112][113] - 中国香港:公司相较于友商较晚进入该市场,不断扩充牌照获取,领军虚拟资产领域[146][147][150] 4. 增量市场:持续拓展海外市场,打开新的增长曲线 - 美国:市场空间广阔,呈现差异化竞争格局,公司于2019年晋升美股自清算券商[151][152][171] - 澳大利亚:市场大且人均投资规模较大,互联网券商佣金较低[173][174][181][182] - 新西兰:市场大且质优,跨境互联网券商参与者少,公司佣金率处于行业较低水平[194][195][199][200] 5. 投资建议 - 行业政策监管靴子已落地,有望充分受益于美港股Beta共振,公司领军新加坡市场,香港虚拟资产布局进展领先,且积极拓展海外市场[208] 6. 风险提示 - 监管政策超预期[211] - 竞争加剧风险[212] - 市场成交量低迷[213] - 拓展海外市场不及预期[214]