报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [9] 报告的核心观点 整体经营情况 - 2024Q2 Endeavour Silver Corp.白银产量为 1,312,572 盎司(40.83 吨),同比下降 12%,环比下降 10.1%,主要原因是品位变化,特别是 Guanaceví 矿的白银品位较低 [2] - 2024Q2 黄金产量为 10,549 盎司(0.33 吨),同比增长 7%,环比增长 4.1%,主要原因是 Guanaceví 和 Bolañitos 矿开采的黄金品位较高,以及 Guanaceví 矿加工的第三方进料中的黄金含量较高 [2] - 2024Q2 白银当量产量为 220 万盎司(68.43 吨) [2] - 2024年迄今的总产量为 440 万盎司(136.86 吨)银当量,接近 2024 年全年产量指导的上限,即 810 万至 880 万盎司(251.94-273.71 吨)银当量 [4] 分矿山经营情况 1) Guanaceví 矿山 - 2024Q2 Guanaceví 矿白银产量为 1,195,753 盎司(37.19 吨),同比下降 11.58%,环比下降 10.48%,黄金产量为 4,243 盎司(0.13 吨) [5] - 当地第三方原料继续补充 Guanaceví 矿山产量,占季度产量的 15% [6] - Guanaceví 矿山业务受益于 2023 年进行的重大工厂改进和改造,工厂产量和回收率一直符合计划 [6] 2) Bolañitos 矿山 - 2024Q2 Bolañitos 矿白银产量为 116,819 盎司(3.63 吨),同比下降 17.49%,环比下降 6%,黄金产量为 6,306 盎司(0.20 吨) [7] - 黄金产量持续强劲增长,但银品位较低和银回收率较低,银产量继续略低于计划 [8] 3) Terronera 矿山 - 随着 Terronera 矿山的资本支出增加,投产时间仍计划为 2024Q4,2025 年开始贡献产量,达产后的年产量为白银 400 万盎司(124.4 吨),黄金 3.8 万盎司(1.18 吨) [12]