报告的核心观点 - 美国6月通胀数据再次超预期放缓,核心CPI环比增速下滑至0.06%,低于市场预期。整体CPI环比转负至-0.06%,主要得益于能源价格的持续下跌。[2][3] - 住房价格环比增速6月显著下滑,主要居所租金和业主等价租金均有下降,开始滞后反映去年同期Zillow房价指数变化。[4] - 超级核心服务环比CPI小幅转正,但运输服务和医疗护理服务价格涨幅有所收窄。[5] - 劳动力市场数据恶化,失业率再上升0.1个百分点至4.1%,距离触发萨姆法则仅一步之遥。平均时薪同比和环比增速均有所下滑。[6][21][22][23][24] 报告分类总结 通胀数据分析 - 6月核心CPI和整体CPI同比均有所下降,主要受到住房和核心商品价格下跌的拖累。[2][3] - 住房价格环比增速大幅下滑,主要居所租金和业主等价租金均有所下降,开始滞后反映去年同期Zillow房价指数变化。[4] - 超级核心服务环比CPI小幅转正,但运输服务和医疗护理服务价格涨幅有所收窄。[5] 劳动力市场分析 - 6月非农就业人数略超预期,但前两个月数据遭到显著下修。[6][21] - 失业率再上升0.1个百分点至4.1%,距离触发萨姆法则仅一步之遥。[22] - 平均时薪同比和环比增速均有所下滑。[23][24] 政策预期分析 - 连续3个月下跌的通胀数据或帮助美联储确认通胀已进入下行通道,9月降息预期获进一步确认。[8][10][11] - 我们预计美联储将于9月开始降息,并预计下半年总共有50个基点的降息。[11]