报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司1H24收入和净利润同比下滑,主要受到高基数等不利影响 [2][3][4] 2. 公司持续推动降本增效,积极探索社区超市新业态,有望通过优化部分SKU采购模式进而提升整体供应链效率 [3][4][5] 3. 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为13.4亿元、15.0亿元、16.4亿元,同比增长1.6%、12.0%、9.5% [5] 报告内容总结 公司经营情况 1. 2024上半年公司实现收入89.8亿元,同比下降11.56%;归母净利润7.12亿元,同比下降21.06% [2] 2. 扣非归母净利润7.04亿元,同比下降13.06% [2] 3. 公司持续推动降本增效,人工成本、租金成本持续下降 [4] 4. 公司积极探索"生鲜+折扣"超级集市新业态,首店开业6天销售218.8万元,日均交易6200人次 [5] 财务数据及预测 1. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.4亿元、15.0亿元、16.4亿元,同比增长1.6%、12.0%、9.5% [5] 2. 给予公司2024年6.6亿元零售主业利润12-15倍PE,给予马上金融6.8亿元投资收益5倍PE,合理价值区间25.28-29.71元 [11] 行业及可比公司估值 1. 百货行业可比公司2024年平均PE为18.67倍,PS为0.77倍 [12] 2. 非银金融可比公司2023年平均PE为13.00倍,PS为1.28倍 [12]