报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司预计2024H1实现归母净利润/扣非净利润1.141.60/0.961.42亿元,同比均扭亏;其中,2024Q2实现归母净利润/扣非净利润0.140.60/0.010.47亿元,同减91%~60%/99%~50%,实现归母净利润/扣非净利润中值0.37/0.24亿元,同减76%/74% [3][7] - 销量层面,预计公司2024Q2保持正常产销,通过积极抢占市场份额、增加出口,预计产销量同比、环比均实现稳健增长,结构层面,预计仍以白纸板为主,文化纸次之 [8] - 盈利层面,预计2024Q2公司平均吨盈利实现微利,环比略降,主因纸价(尤其白卡纸)环比下跌以及成本环比上行 [8] - 二季度积极变化在于1)预计吨盈利较高的文化纸占比提升,同时公司出口占比提升,出口的差异化、高附加值产品吨盈利更高,带来盈利结构性改善,2)对内加强降本增效管理,力争产品单耗下降,推进水处理、碱回收等项目 [9] - 后续展望:短期等待旺季需求改善,中长期看好造纸大周期底部回升及博汇自身差异化优势进一步强化 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.5/9.8/10.8亿元,对应PE11/6/6X [10] - 公司2023年营业收入为186.93亿元,2024-2026年预计分别为205.41/225.46/242.54亿元 [18] - 公司2023年净利润为1.82亿元,2024-2026年预计分别为5.52/9.79/10.78亿元 [18] - 公司2023年每股收益为0.14元,2024-2026年预计分别为0.41/0.73/0.81元 [18]