行业投资评级 - 报告维持家电行业"强于大市"的投资评级 [11] 报告核心观点 白电行业概览 1) 地产政策持续优化,有望进一步释放下游需求,带动后地产产业链家电需求的提振 [20][21][22][23][24] 2) 以旧换新政策有助于提振消费者信心,利好家电需求的进一步释放 [31][32][33][34][35][36] 3) 头部家电公司投入大量资金及回收处理措施出台以旧换新政策,有助于提升回收便捷性,促进消费者淘汰老废家电 [38][39][41] 下沉市场 4) 下沉市场消费潜力逐步释放,城乡家电市场的消费鸿沟持续缩小,家电消费结构同步向高端化、绿色化、智能化转变 [53][54][55][56][57][58][59] 家电出海 5) 短期来看,出口景气度提升趋势确定,长期来看家电品牌出海规模将持续增长 [65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][84][85] 财务数据分析 6) 头部家电公司毛利率、净利率等财务指标保持稳定提升,体现出行业龙头的竞争优势 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][102][103][104] 投资建议 7) 内需和外需双驱动下,建议关注基本面稳健、估值水平较低、分红较高的白电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器 [110][111][112][113]