行 业 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 电气设备行业专题研究 光伏银浆:N型升级量利双升,银价上 涨增厚利润 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】 光伏电池核心辅材,市场向龙头集中。光伏银浆丝印、烘干、烧结等 过程形成光伏电池两端电极,实现电池导电互联机能,直接影响电池 转换效率,成本占比超过 15%,是光伏电池第一大辅材。一方面,随着 电池 N 型迭代,下游客户对银浆性能要求及需求响应速度提升,另一 方面,银浆头部厂商加速释放产能,巩固规模优势。我们预计 2023 年国产 TOP3 企业市占率超 65%,未来有望进一步提升。 需求:装机稳步增长+N 型产品迭代,银浆需求稳步上涨。1)光伏装 机:随着光伏产业链价格企稳,前期观望需求逐步释放以及联储降息 周来临,海外电站收益率进一步提升,我们预计全球光伏装机有望在 23 年高基数上保持稳步增长(23-26 年复合增速 20%)。2)银耗:N 型电池银耗总体高于 P 型,参考 CPIA 数据,2023 年 TOPCon/HJT 电池 单片银耗 109/115 mg/片,而 ...