报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润为5.1/10.2/16.0亿元,对应PE为13X/7X/4X [4] - 2024年单Q2归母净利润为0.510.96亿元,同比增长-27%+37% [1] - 2024H1归母净利润为0.91.35亿元,扣非归母净利润为-1-1.4亿元 [1] 公司经营情况 - 2024Q2产能利用率提升,整体利润上行 [2] - 2024Q2造纸吨盈利预计上行至约25元/吨 [2] - 下修"山鹰转债"及"鹰19转债"转股价格,多维度举措维护市场信心 [3] 公司发展战略 - 推进在建工程建设,优化国内区域产能布局 [4] - 2023年浙江山鹰77万吨造纸项目和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目投产,公司国内造纸产能提升至约800万吨/年 [4] - 坚持产业链一体化策略,产能稳步扩张 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期 [4] - 正股波动触发回售 [4] - 资产处置未达预期 [4]