报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布三重激励计划,包括限制性股票、股票期权和现金激励,有望充分调动公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术及业务骨干人员的积极性,将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起 [2] - 股权激励方面,拟向136人授予563.5万股/份,占公司目前股本总额1.4%,其中股票期权授予122人381万股/份,限制性股票授予14人182.5万股/份 [3] - 现金激励方面,以2023年净利润4.31亿为基数,2024-2026年净利润增长分别不低于10%/21%/33%,基础利润增长分享计提比例为1%,增量利润增长分享计提比例为12% [4] - 公司将不断延伸上下游产业链,从单一销售人造草坪产品,逐步发展成为人造草坪系统供应商和服务商,巩固全球人造草坪行业领导者地位 [5] - 我们预计2024-2026年归母净利润分别为5.4/6.5/7.2亿元,对应PE分别为14X/11X/10X [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为2,470.75/2,461.43/3,011.56/3,493.71/3,934.27百万元,增长率分别为7.35%/-0.38%/22.35%/16.01%/12.61% [14] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为447.03/431.22/538.50/648.80/719.50百万元,增长率分别为17.55%/-3.54%/24.88%/20.48%/10.90% [14] - 2022-2026年毛利率分别为28.74%/31.58%/31.14%/31.45%/31.00% [16] - 2022-2026年ROE分别为19.53%/17.30%/19.49%/20.71%/20.39% [16] - 2022-2026年资产负债率分别为19.12%/20.13%/14.29%/12.09%/13.23% [16]