报告行业投资评级 报告给予生猪养殖行业"看好"的投资评级。[36] 报告的核心观点 1. 存栏能繁母猪与存栏生猪或将延续出清,支撑未来猪价上涨。[2] 2. 猪价长期低位运行导致多数生猪养殖企业持续亏损,推动小规模养殖企业和散养农户逐步清栏退场,行业或迎来周期拐点。[2][4] 3. 行业集中度有所提升,但小规模养殖户体量依然较大,对生猪供给具有重大影响。[17][18] 4. 综合因素推动产能和库存出清,预计未来产能和库存或将继续出清,行业拐点或将来临。[27][28] 分组1 1. 生猪养殖是猪产业链中重要一环,包含育种和养殖两个环节。[8][9] 2. 生猪价格呈现周期性特点,对行业有重要影响。[10][11][12] 3. 中小散产能出清,支撑上轮周期猪价反转。[12][13][14][15][16] 分组2 1. 牧原股份是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化龙头企业,具备产业链优势和成本优势。[30][31] 2. 温氏股份是中国农业产业化重点龙头企业,作为生猪养殖行业龙头,业绩基本面有望随着行业景气度提升、生猪价格走强得到显著改善。[32][33] 风险提示 1. 饲料价格波动风险 2. 突发大规模疫病风险 3. 生猪价格不及预期的风险[35]