一、化债政策及举措 (一) 中央层面政策汇总 - 中央提出妥善化解存量控制增量、优化中央和地方债务结构、健全化债长效机制等总体要求 [32] - 中央推出特殊再融资债券、央行应急流动性金融工具(SPV)等工具,鼓励金融机构对存量债务进行重组、置换 [32] - 中央强调差异化管理,为12个重点省份及后续19个省份自主申报的地市提供化债支持,但在投资方面有所限制 [32] (二) 各省化债政策汇总及举措 - 地方尤其是地市和区县层面更加强调"一地一策、一企一策、一债一策"的精准式化债 [34] - 地方化债工具包括:争取中央化债支持、通过增收节支和盘活"三资"筹措化债资金、金融化债、设立应急周转基金、加快推动城投平台企业整合和转型、加强政府债务风险防控预警机制等 [34][35][36][37][38][39][40] 二、地方化债成效 1. 优化结构、拉长期限、压降成本 - 特殊再融资债券超预期发行,有助于隐性债务显性化,每年可节约利息约359亿元 [51][53][54] - 地方政府债券剩余平均年限大幅拉长,专项债剩余平均年限达到11.1年 [60] - 地方政府债券和城投债券发行利率呈下降趋势,融资成本逐渐降低 [61][62] 2. 地方债务风险有所缓释 - 地方负债率和债务率指标有所上升,主要受到隐性债务显性化和土地出让收入下行的影响,并不代表债务风险上升 [69][70][71][72] 三、当前面临的新形势新问题 - 部分省份付息压力较大,可能导致新增高息融资、利息本金化和新增隐性债务 [81] - 12个重点省份的政府投资受限,拉低全国基建投资增速,拖累GDP增长 [82][83][84] - 化债政策以省为单位,可能误伤部分债务率较低的地区 [85] - 重点化债省份的投资效率下降 [86] - 部分地方化债压力大,挤占其他支出,导致部分区县"三保压力"加大 [87] - 城投公司面临多重压力,难以推动城投转型 [87] 四、政策建议 - 针对付息压力较大的省份,将付息支出纳入债务化解的综合考量 [90] - 以区县为单位制定和执行化债政策,避免误伤部分地区 [91] - 区分存量债务中可由中央政府承担的部分,缓解地方存量债务压力 [92] - 建立债务与资本性预算制度,增加债务的透明度,完善对地方举债的监督机制 [93] - 中长期深化财税体制改革,上收事权和支出责任,约束地方无效财政支出 [94] - 改革投融资体制,确立投资项目的负面清单制度,上收部分投资权限 [95]