报告的核心观点 - 央行创设了两个新工具:一是采用无固定期限、信用式借入国债并卖出的操作[3][4];二是开展临时正回购或逆回购操作,期限隔夜、固定利率、数量招标[4] - 以无固定期限、信用方式借入国债再卖出的方式,在央行持债规模较小时,能够为央行提供更大的操作空间[5] - 一级交易商是持债的主力,大型银行债券投资占银行债券投资比重的51%[6] - 央行推出短期流动性工具也能够将后续市场流动性稳定在合意区间,稳定机构预期,避免因国债利率调整引发的流动性压力[8] - 此次隔夜回购利率相当于提供了一个新的利率走廊,能够更有效的向市场传递政策信号,引导短期利率的形成[10][11] - 央行推出了以债券借贷引导中长期利率、以隔夜回购稳定短期利率的新货币政策框架,利率走廊宽度收窄、OMO利率地位的强化,提高了央行对短端利率的调控力度[12] 报告内容总结 央行新工具 - 央行创设了两个新工具:一是采用无固定期限、信用式借入国债并卖出的操作[3][4];二是开展临时正回购或逆回购操作,期限隔夜、固定利率、数量招标[4] - 以无固定期限、信用方式借入国债再卖出的方式,在央行持债规模较小时,能够为央行提供更大的操作空间[5] 国债持有结构 - 一级交易商是持债的主力,大型银行债券投资占银行债券投资比重的51%[6] 新工具的目的 - 央行推出短期流动性工具也能够将后续市场流动性稳定在合意区间,稳定机构预期,避免因国债利率调整引发的流动性压力[8] - 此次隔夜回购利率相当于提供了一个新的利率走廊,能够更有效的向市场传递政策信号,引导短期利率的形成[10][11] 新货币政策框架 - 央行推出了以债券借贷引导中长期利率、以隔夜回购稳定短期利率的新货币政策框架,利率走廊宽度收窄、OMO利率地位的强化,提高了央行对短端利率的调控力度[12]