报告总结 投资评级和目标价格 - 美光科技维持"增持"评级,给予目标价181美元 [7] 业绩总览 - 2023年第三季度营收68.1亿美元,同比增长82%,略高于市场预期 [12][13] - 毛利率27%,同比增长374% [17] - 净利润3.32亿美元,同比增长118% [16] 存储周期上行带来的机遇 - 数据中心领域AI服务器需求增加,美光议价权有望增强 [7] - PC领域AI PC DRAM容量预计高出传统PC 40%-80%,NAND需求将受益于SSD容量要求提升 [7] - 手机领域AI手机加速换机周期,DRAM含量较传统手机高50%-100% [7] 产能扩张计划 - 美光将增加资本开支至收入的30%,用于晶圆厂建设和HBM投资 [7] - 计划在日本广岛建新DRAM工厂,在美国建HBM测试和量产线,并考虑在马来西亚生产HBM [7] - HBM产能预计2024年底达2万片12英寸晶圆,2025年提升至6-8万片,市占率将增至20%左右 [7] 财务预测 - 调整美光2024-2026财年营收预测为250/384/464亿美元,净利润预测为12/125/149亿美元 [7] 风险提示 - 价格涨势不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 扩产进度不及预期风险 - AI应用落地不及预期导致下游需求疲软风险 [58]