报告公司投资评级 公司被首次给予"优于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 家居出海风头正盛,B2B 电商市场空间巨大 - 全球家居零售市场电商渠道逐步扩张,线上渗透率不断增长。[22][23][28] - 美国 B2B 大件包裹市场空间广阔,但受限于复杂的供应链体系,线上渗透率较低。[36][37] - 跨境电商产业扩张带动跨境物流行业扩容,政策持续支持海外仓建设。[38][40][41] B2B 平台高歌猛进,全产业链布局降本增效 - 大健云仓是大件商品跨境 B2B 交易解决方案的领先企业,业务规模快速增长。[53][54] - 公司业务重心向 3P 业务倾斜,自有平台收入占比提高。[64][67][74][77] - 公司拥有全球化的仓储物流网络,通过技术手段提升运营效率。[86][87][90][91] 人工智能助力营运能力,活跃用户及付费意愿双向发力 - 公司利用人工智能技术优化运营管理,提升库存管理水平。[93] - 公司用户活跃度和付费意愿持续提升,支撑业务发展。[104][105][106] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 2024-2025 年净利润分别为 1.27 亿美元和 1.76 亿美元,同比增长 35%和 38%。[108][109] - 参考可比公司给予 2024 年 15-18 倍 PE 估值,对应合理价值区间 46.56-55.87 美元,给予"优于大市"评级。[109]