报告公司投资评级 小熊电器(002959.SZ)的投资评级为"优于大市"(维持)[1] 报告的核心观点 1) 罗曼智能深耕个护小家电15年,建立起成熟的研发、生产和销售体系,核心部件高速无刷马达实现自研自产,技术研发、供应链等实力强劲[5] 2) 罗曼智能与小熊电器存在显著的互补和协同效应,有望强化公司在个护小家电领域的产品布局,助推个护小家电业务做大做强;同时提升罗曼智能的运营效率和规模[8][9][10] 3) 618期间,厨房小家电行业需求有所承压,个护小家电增长稳健,看好公司在多品类和海外渠道上的扩充,有望为公司注入中长期成长动力[11] 4) 公司从长尾小家电领域逐步向刚需小家电扩展,并向生活小电、个护小家电等品类延伸,规模持续成长。收购罗曼智能有望加速公司在个护小家电领域的布局和发展,为公司增长注入新的动能[14] 报告内容总结 罗曼智能概况 1) 罗曼智能深耕个护小家电领域,具备较强的技术研发和生产供应实力[5] 2) 罗曼智能以代工业务为主,海外优质客户资源较为丰富,2023年收入规模超5亿元[6] 小熊电器与罗曼智能的协同效应 1) 罗曼智能有望强化小熊电器在个护小家电技术和产品上的布局[8] 2) 小熊电器有望借助罗曼智能海外ToB客户拓展海外市场[9] 3) 小熊电器赋能罗曼智能,提升其供应链及运营效率,扩充其经营规模[10] 行业发展趋势 1) 618期间,厨房小家电内销有所承压,个护小家电增长稳健[11][12] 2) 小家电出口随着海外家电库存见底回升,叠加海外小家电需求回归平稳增长[11][12] 投资建议 1) 收购罗曼智能控股权,强化个护小家电产品布局[14] 2) 维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为4.9/5.4/6.0亿,同比+10%/+10%/+11%,对应PE=15/13/12x,维持"优大于市"评级[14]