报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司前身为李泽楷于1993年创立的盈科拓展集团,2000年收购香港电讯后更名为电讯盈科。[1][2] 2. 公司业务经历了从互联网泡沫时期的高速发展到如今的业务单一化和市值大幅缩水。[2][9] 3. 公司目前主要业务集中在电信和媒体两大行业,其中电信业务贡献了公司绝大部分营收。[13][16] 4. 公司在固网通信市场面临行业从成熟期向衰退期过渡的困境,移动通信业务也处于5G用户培育阶段。[18][21][38][39] 5. 公司具有较强的红利股属性,近年来现金流和分红水平较为稳定。[51][52][55][60][62] 分类财务回顾 1. 营收及增速: - 2014-2023年,公司营收从333亿港元增至363亿港元,年均复合增长率仅1%。[10][11] - 公司主要子公司香港电讯的营收占比持续提升,2023年达到94%。[18] 2. 盈利能力: - 公司净利润率自2018年起下滑,2023年为5.8%。[51][52] - EBITDA利润率2023年达到35.3%,较过去5年有所改善。[54][55] 3. 现金流: - 公司自由现金流从2019年的61亿港元增至2023年的110亿港元。[59][60] - 2019-2023年,公司合计支付股息270亿港元,占自由现金流的65%。[62][63]