报告的核心观点 - 港股维持窄幅波动,存量资金继续青睐高股息央国企,但整体宏观预期平稳偏弱,港股估值后续上攻需要宏观经济动能进一步显效或政策进一步加力 [2][3] - 美国经济数据保持制造业和服务业良好扩张态势,美联储官员多数偏鹰,但通胀延续下行大方向,美股短期大幅调整机会不大 [3][23] - 中国6月官方PMI显示经济复苏具波折,制造业和非制造业均呈现收缩,财政收支分化,央行将开展国债借入操作以引导长端利率上行 [14][15][16][17][18] - 北京跟进"517"新政,降首付、降利率等措施刺激下,一线城市楼市成交有所回升,百强房企6月销售冲量明显 [19] - 5月美国PCE数据延续下行趋势,美联储最关注的扣除房租超级核心服务PCE环比增速大幅放缓,增加了美联储降息的信心 [20][21][22] 报告分组总结 港股市场分析 - 港股维持窄幅波动,存量资金继续青睐高股息央国企,但整体宏观预期平稳偏弱,港股估值后续上攻需要宏观经济动能进一步显效或政策进一步加力 [2][3] - 港股上周承压明显,恒生指数和恒生科技指数均下跌,投资者观望态度浓厚,交投相对淡静 [26][27][28] - 从行业表现来看,电讯和公用事业板块表现相对稳健,资讯科技和医疗保健板块跌幅较大 [29][30] - 南向资金净流入大幅收窄,北向资金连续三周净流出,国内基本面弱修复和离岸人民币贬值压力下,外资多数以观望为主 [31][32] - 当前恒生指数和MSCI中国指数的估值处于历史较低水平,具有吸引力,但需要经济修复动能进一步加强或政策进一步加力 [33][34][35][36][37] 美股及宏观经济分析 - 美国经济数据保持制造业和服务业良好扩张态势,美联储官员多数偏鹰,但通胀延续下行大方向,美股短期大幅调整机会不大 [3][23] - 5月美国PCE数据延续下行趋势,美联储最关注的扣除房租超级核心服务PCE环比增速大幅放缓,增加了美联储降息的信心 [20][21][22] - 美国劳动力市场出现松动迹象,但居民消费增速仍可,标普全球美国PMI显示制造业和服务业总体保持良好扩张态势 [21][22] 中国宏观经济分析 - 中国6月官方PMI显示经济复苏具波折,制造业和非制造业均呈现收缩 [14][15] - 财政收支分化,1-5月财政收入跌幅有所改善,财政支出保持积极 [16][17] - 央行将开展国债借入操作以引导长端利率上行,体现了稳定国债收益率至合理区间的决心 [18] 房地产市场分析 - 北京跟进"517"新政,降首付、降利率等措施刺激下,一线城市楼市成交有所回升 [19] - 6月百强房企销售冲量明显,年中加速推盘效果显著 [19] 中资美元债市场分析 - 中资美元债整体保持稳定,投资级下跌0.1%,高收益级上涨0.4% [38] - 5月美国PCE数据显示通胀延续下行,中美利差扩大,中资美元房地产债券指数上涨0.4% [38][39][40]