国外宏观经济回顾展望 美国经济初显疲软，通胀水平难言乐观 - 美国GDP增速有所放缓 [11][12] - 美国CPI数据回落放缓 [16][17] - 美国就业市场维持火热，收入水平回落放缓 [19][20][21][25][26][27][28] 联储目标仍有距离，转机或于年末来临 - 美联储上调年内整体通胀以及核心通胀预期 [33][34] - 支持年内降息2次或以下的美联储官员增加 [35][36] 货币政策维持紧缩，整体效果不尽人意 - 美国缩表规模不增反减 [40][41] - 美国金融状况并未在加息的影响下恶化 [42][43] - 美国企业在疫情期间大量发债锁定低利率 [45][46] - 美国股市走强提升家庭资产净额 [48][49] 经济承压不堪重负，非美国家降息已至 - 欧元区为刺激经济已开启降息周期 [53][54] - 发展中国家经济保有一定韧性 [56][57] - 非美发达国家通胀普遍回落至正常区间 [59][60] - 发展中国家通胀水平多处于相对可控状态 [62][63] - 全球多国央行已开启降息周期 [67][68] - 全球制造业PMI有望在降息潮中持续得到提振 [70][71] 国内宏观经济回顾展望 经济：动能环比改善，政策端持续发力 - 2024年上半年国内经济持续复苏，结构改善，增速回升 [75] - 制造业支撑投资端，地产新政待显效 [94][95][101][102][105][106][107][110][111][112] 生产端："产业升级、以旧换新"为支撑 - 制造业投资持续亮眼 [101] - 装备制造领先增长 [101] - 新能源汽车、集成电路、工业机器人等产品均保持高速增长 [101] 投资端：主力投资稳复苏，地产新政待显效 - 制造业投资持续亮眼 [101] - 房地产仍在持续调整 [102][105][106][107][110][111][112] 消费端：居民消费模式发生转变 - 居民消费模式继续变化，旅游消费已经成为引领消费增长的主要变量 [113][114][115][116] - 随着暑假到来，居民消费增速有望进一步上行 [113] 贸易端：海外补库需求增长，提振出口回升 - 我国出口同比增速全面回升 [122][123][126][127] - 劳动密集型商品是出口增速回升的主要贡献 [128] - 机电产品增长动能依然强劲 [128] 价格端：输入性通胀带动，通胀小幅上行 - 核心CPI保持稳定 [133] - 食品供应良好，价格下降 [135][136][137][139][140] - 地缘冲突使得油价上半年高位运行 [141][142] - 国际与国内大宗商品表现分化 [143][146][147][149][150][151][152][155][156] 宏观政策要确保同向发力、形成合力 财政政策：适度加力、提质增效 - 财政一直在稳增长中发挥着主导作用 [159][160] 货币政策：灵活适度、精准有效 - 政企发债提速，弥补信贷弱势 [163][164][165] - 居民、企业中长期贷款双双回落 [167][168][169][170] - M1、M2增速及其剪刀差小幅走扩 [174][175]