报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 大数据平台解决方案(BDPS)板块 - BDPS板块收入同比上升41.4%,毛利率43.7%同比上升0.5pct [2] - 顶级医院/监管机构及政策制定者客户数量较去年同期分别增加14/9名至102/43名 [2] - 全病种数据库平台和新一代YiduEywa系列产品的推出赋能医院客户客单价提升 [2] AI医疗大脑YiduCore - 公司持续开展基于5,000亿专业训练Token语料的研发和训练工作,完成6B、13B、70B参数的模型训练,自研大模型通过国家网信办算法备案 [2] - 公司是首家适配高端芯片全链路的医疗公司,基于昇腾AI基础软硬件打造大模型训练推理一体机 [2] 生命科学解决方案(LSS)板块 - LSS板块收入同比上升28.1%,毛利率32.1%同比上升14.6pct [2] - 前10大客户的收入留存率为151.1%,客单价同比提升75.4% [2] - 以DCT平台赋能住友制药III期临床试验项目,连续中标某MNC癌症和疼痛相关的四个技术要求高且执行难度大的回顾性真实世界研究项目,中标某眼科创新药企2类创新药I期项目 [2] - 基于院端搭建的大数据基建高效产出高质量临床证据、疾病知识图谱,以及与知名合作医院专家构建的研究网络,结合真实世界研究,公司临床试验解决方案能够大幅改善创新药在临床实验阶段耗时久、费用巨大且成功率偏低的行业痛点,中长期市占率有望提升 [2] 健康管理平台和解决方案(HMPS)板块 - HMPS板块收入同比下降48.7%,主要由于业务战略性聚焦致产品结构调整 [2] - 持续增加惠民保业务的市场渗透率,累计中标并服务4省12市 [2] - 糖尿病数字疗法已在海南试点落地,精准管理近4,000人,入组患者空腹血糖达标率提高11%,餐后血糖达标率提高12% [2] 盈利预测与估值 - 分别下调FY25/26财年收入预测21.3%/26.8%至9.10/11.12亿元人民币,新增FY27收入预测13.41亿元人民币 [3] - 考虑到自研大模型持续研发投入,分别下调FY25/26盈利1.98/2.60亿元人民币,对应下调后FY25/26归母净亏损分别为1.87/0.82亿元人民币 [3] - 预期FY27扭亏为盈,新增FY27归母净利润预测为0.12亿元人民币 [3]