全球 AI 算力行业投资要点 - 2022 年 11 月底,OpenAI 发布 ChatGPT 3.5,AI 相关行业在 2023 年进入爆发式发展期 [18][19] - AI 大模型正在快速向新能源车、智能手机等端侧快速渗透,从而促进 AI 进入 C 端领域,并进一步打开市场空间 [20] - 我们认为 AI 行业仍然处于发展较为早期的快速增长阶段,AI 服务器渗透率有望持续上扬 [23][24][25][26] - AI 算力芯片大体上逐步进入供需平衡的阶段,在局部存在供应紧张,这个阶段仍然是行业增长的"甜蜜期" [29][30][31] 端侧 AI 算力需求拉动 - AI 大模型从云侧向端侧渗透和延伸,会有效拓展 AI 大模型在 C 端用户的使用 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 端侧 AI 渗透有望加速 AI 大模型商业闭环以及厂商盈利能力提升 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] 美股 AI 算力半导体估值分析 - 我们认为当前美股 AI 算力芯片的估值依然有小量的上行空间 [57][58][59][60][61][62][63] - 美国进入降息周期叠加 AI 带动的科技产业变革都有望推动美股 AI 算力半导体的估值中枢上移 [58][59][60][61][62][63] 中国 AI 算力产业链 - 受到美对中半导体限制,英伟达 A100、H100 等芯片无法进入中国大陆,为中国 AI 芯片国产替代带来机遇 [140][141][142] - 中国三大运营商正在加大对于 AI 算力的基建投入,奠定新质生产力基础 [118][119][120][121][122] - 国产大模型的性能及算力需求在向 GPT-4 靠拢,带动国内 AI 算力芯片需求快速增长 [126][127][128][129]