报告的核心观点 - 日本经济在高利率环境下出现下行压力,日本央行的货币政策举措未能达到市场预期,导致日元对美元持续走低 [2][5] - 日本政府采取干预措施试图稳定汇率,但未能阻止日元兑美元汇率跌破160大关 [10] - 为刺激经济,日本政府出台了一系列财政刺激政策,但效果可能有限 [11] - 日元汇率的走势将取决于美联储货币政策的进展 [12] 报告内容总结 日本货币政策变化 - 2013年5月,日本央行开启量化宽松政策,设立基础货币总量增速目标 [7] - 2016年1月,日本央行对超额准备金账户采取-0.1%的利率,成为亚洲首个实施负利率的国家 [7] - 2016年9月,日本央行实施收益率曲线控制政策,设定短端利率目标为-0.1%,长端(10年)利率目标为0%左右 [7] - 2021年3月,日本央行将10年国债利率上限从0.2%扩大至0.25% [7] - 2022年12月,日本央行将10年期国债利率波动区间扩大至±0.5% [7] - 2023年7月,日本央行称10年期国债利率波动区间仅作为参考,YCC操作弹性放宽至0.5-1%之间 [7] - 2023年10月,日本央行将10年期国债收益率1.0%的上限作为市场操作的参考 [7] - 2024年3月,日本央行对超额准备金账户采取0.1%的利率,10年期国债利率不再设目标 [7] 日本经济和货币政策 - 2023年3月和6月,日本央行的货币政策调整力度低于市场预期 [6] - 日本经济在高利率环境下出现下行压力,这使得日本央行难以进一步加息 [8][9] - 日本政府采取干预措施试图稳定汇率,但未能阻止日元兑美元汇率跌破160大关 [10] - 为刺激经济,日本政府出台了一系列财政刺激政策,但效果可能有限 [11] - 日元汇率的走势将取决于美联储货币政策的进展 [12]