美国经济展望 消费无需过于担忧 - 增量收入方面,个人可支配收入同比增速下降主要是由于个人所得税增速上升,但未来个人所得税同比增速可能会有所缓解 [12][13][14] - 存量收入方面,家庭资产超额净值仍远高于趋势水平,主要得益于股权类资产的增加,预计家庭超额总资产仍将上升 [16][17] - 即使收入增量集中于高收入人群,但美国消费主要依赖于中高收入人群,因此家庭净资产的增加仍将对消费形成明显促进作用 [18] 就业市场走向均衡 - 就业市场供需双方正在走向均衡,求人倍数和主动离职率已回到疫情前水平 [23][24] - 从新增非农就业人数来看,就业市场依然稳健,可能接下来继续保持稳健态势 [25][26][27] 财政支撑可能上扬 - 根据CBO预测,本财年和下一财年的财政赤字率和赤字额都有所上调,短期的财政缺口可能需要通过增加中长期国债供给来满足 [30][31][32] 美联储年内不降息风险依然较大 - 美联储6月SEP显示,无论是经济预测还是通胀预测,都不太满足降息的两个条件,年内不降息的风险依然较大 [34][35][36] 国内经济展望 消费低迷,地产难稳 - 消费端持续低迷,需要依赖整体宏观面的改善,政策可以提高居民收入和信心,但需要时间 [38][39] - 地产政策频出,但从数据来看地产市场依然处于探底过程,下行斜率并未改变 [41][44][45] 基建"项目荒" - 基建投资增速下行,主要是因为符合要求的项目过少,制约了整体投放速度 [46][47][48] 出口依然是看点 - 出口增速明显回升,主要得益于出口数量的回升,未来仍有望持续,即使提早变盘也应该是年末的事情 [49][50][51][52] 固本培元,年内以完成5%目标为主 - 两会目标成为硬约束,金融方面"防空转、挤水分",新质生产力行业发展仍是重点 [54][55][56][57] 大类资产展望 债券 - 美债利率可能维持在偏高位震荡,主要受财政赤字扩大和大选因素影响 [59][60][61] - 国内债市仍以偏多看待,主要受基本面预期、货币政策以及"资产荒"等因素支撑 [63][64][65][66] 权益资产 - 盈利改善可能带来股市阶段性回升,但更大可能性在于估值端的回升,这需要内外部环境的改善 [67][68][69] 汇率 - 美元指数可能维持高位震荡,主要受美国基本面和欧洲政治风险等因素影响 [70][71][72] - 人民币面临贬值压力,关键在于央行的态度,预计全年运行区间为6.8-7.5 [73][74][75][76] 商品 - 黄金可能酝酿上行,受金融属性和货币属性博弈影响 [78][79] - 其他大宗商品价格变动主要取决于供给端变化,需求端影响有限 [81][82]