本周观点 - NIKE 发布 FY24Q4 业绩,收入低于预期主要由于生活方式产品下滑、线上下滑等因素 [5] - NIKE FY25 指引下调主要由于线上销售放缓、经典鞋类特许经营计划下滑等因素 [5] - NIKE 预计全年毛利率增长 10-30bp,SG&A 增长略有上升 [5] 波司登业绩分析 - 波司登 FY23/24 财年收入/主品牌收入/归母净利为 232.14/168/30.74 亿元,同比增长 38.4%/42.7%/43.7%,超出市场预期 [6] - 波司登业绩超预期主要由于冷冬催化叠加公司四季户外品类贡献第二增长曲线 [6] - 波司登直营/加盟店效+70%/63%,来自扩品类+快闪店贡献 [6] - 波司登盈利质量较高,扣除非经常性损益后净利仍+49% [6] - 波司登拟每股派发股息 0.2 港元,股息率 4.6% [6] 投资建议 - 服装行业:最差时点已过,推荐报喜鸟、三夫户外、锦泓集团、波司登、嘉曼服饰等 [7] - 制造行业:推荐安利股份、开润股份等成长品种 [7] 行情回顾 - 本周纺织服装板块下跌 1.56%,低于上证综指 0.53个百分点 [8] - 涨幅前三的板块为纺织机械、母婴儿童、纺织,跌幅前三的板块为户外及运动、休闲、鞋类 [9] - 主力资金净流入最多的公司为龙头股份,流入占比 0.78% [12] - 主力资金净流出最多的公司为中胤时尚,流出占比 1.29% [12] 原材料价格 - 本周中国棉花价格指数上涨 0.34% [15] - 截至 6 月 28 日,中国棉花 3128B 指数相较年初下跌 3.86% [16] - 截至 6 月 27 日,CotlookA 指数(1%关税)收盘价相较年初下跌 7.33% [16] - 羊毛价格年初至今下降 5.85% [19] 出口数据 - 1-5 月纺织服装出口同比增长 1.4% [34] - 1-5 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额累计同比增加 28.05% [38] 终端消费 - 5 月抖音平台运动品类销售增速最高 [40] - 一季度全国 50 家重点大型零售企业零售额同比下降 2.2% [46] - 5 月服装行业线上销售额同比下降 0.4% [48] - 5 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%,1-5 月网上零售额增长 12.4% [51][52] - 1-5 月全国房屋竣工面积累计同比下降 20.1% [57] - 美国 5 月总零售额同比增长 2.27% [61] 行业新闻 - 美国户外品牌 MEMO 进入中国市场 [68][69][70] - 加拿大轻奢品牌 ALDO 在上海开设首家中国门店 [71][72][73][74] - 本土快时尚品牌 UR 考虑在香港上市,其股东包括海澜之家和比音勒芬 [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 风险提示 - 汇率波动风险 - 原材料波动风险 - 系统性风险 [85]