行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 美国航空业正在加速实现碳中和,可持续航空燃料(SAF)是关键解决方案之一 [11] 2) 落基山地区(RMR)拥有丰富的SAF原料供给,但目前尚未有实际的SAF生产 [11][12] 3) 到2030年,RMR可以满足SAF Grand Challenge目标的一半,但到2050年仍存在较大缺口 [71][72] 4) 要实现2050年的SAF目标,需要结合生物质路径和电力制液(PtL)路径 [74] 5) 联邦和州政策支持是推动RMR SAF发展的关键 [88][117] 行业概况 1) RMR航空燃料需求正在快速增长,但本地炼油厂产能无法满足需求,存在机遇 [15][16] 2) RMR主要三大机场占据了94%的区域航空燃料需求 [24] 3) SAF需要专门的基础设施,如集中储存和混合设施,以满足ASTM标准 [25] 4) 不同SAF生产路径在成本、碳强度和技术成熟度上存在差异 [36][37][38][49] 原料供给潜力 1) RMR现有的主要SAF原料包括废弃食用油、玉米乙醇、城市固体废弃物和林业剩余物 [31][32][33] 2) 基于这些原料,RMR可以利用HEFA、ATJ和FT等生产路径 [33][34] 3) HEFA路径短期内贡献最大,但原料受限,2030年仅能满足一半目标 [52][53] 4) ATJ和FT路径长期潜力更大,但需要进一步技术进步 [55][56][57][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 5) PtL路径可实现近零碳排放,但成本较高,需要大规模可再生电力支持 [77][78][79][80][85][86] 政策和基础设施 1) 美国通过税收抵免、贷款计划等政策全方位支持SAF产业链 [88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 2) 科罗拉多州和新墨西哥州出台了一些针对性的州级政策 [111][112][113][114][115][116] 3) 基础设施建设是关键,需要就近建设SAF生产设施,并完善储运等配套设施 [131][132][133][134]