行业投资评级 中烟香港被评为"买入"评级。[77][78] 报告的核心观点 中烟香港 1) 中烟香港拥有独特的特许经营权,与客户和供应商的协议多采用背靠背的形式,不承担运输、保险等费用,汇兑风险也相对较低。在需求和供给稳定的情况下,公司的盈利能力有非常稳固的基本盘。[77] 2) 烟叶价格处于上升周期、卷烟出口的恢复性增长都给公司带来了增长动力。未来新型烟草业务的扩张,以及可能的收并购将成为潜在的增长引擎。[78] 3) 预计24/25/26年公司收入将达到131/144/158亿港元,净利润达到9.04/9.73/10.86亿港元。当前股价对应24年预测PE为14.8x,估值并不贵。[79] 思摩尔 1) 思摩尔在换弹式电子烟制造领域仍具备显著的竞争优势,其与客户的紧密关系将帮助公司穿越低谷。[106] 2) 政策上来看,美国有审批放松的趋势,欧洲对于一次性烟的严控有助于换弹式的发展,而中国的利空政策已经出尽,市场已经触底。[106] 3) 预计24/25/26年公司收入将达到124/138/157亿人民币,净利润达到16.9/19.1/21.5亿港元。当前股价对应24年预测PE为32.8x,估值处于合理的上限。[106][107]