行业投资评级 报告给出了收费公路行业的整体风险较低,展望为稳定的评级。[19] 报告的核心观点 1) 高速公路作为重要的交通基础设施,在中国国民经济和社会发展中占据重要地位,近年来中国高速公路通车里程稳步增长,投资规模维持较高水平,未来仍有较大发展空间[1][2] 2) 随着经济发展对高速公路运输需求的进一步加大,行业发展前景良好[19] 3) 中西部地区高速公路建设起步晚且地域面积广,高速公路需求尚未得到充分满足,未来中国高速公路建设仍将以中西部地区为重心,通车里程将稳定增长[19] 4) 受航空、高铁等分流影响,未来中国高速公路客车流量将延续下滑趋势;但受益于宏观经济向好带动货运需求增加,加之路网效应的进一步体现,中国高速公路货车流量将保持平稳增长[19] 5) 政府出台一系列政策支持公路交通基础设施建设,如发行专项债券、取消省界收费站、推动高速公路企业债务化解等,有利于行业健康发展[15][16][18] 行业特点 1) 行业周期性较弱,抗风险能力较强,经济发展离不开完善的交通网络,行业投资成为逆周期经济中政府投资的重要构成[5] 2) 投资规模大,回收周期长,行业进入壁垒高,2023年高速公路建设投资规模仍维持高位[5][6][7] 3) 行业债务负担较重,未来中西部地区债务规模或继续增长,但收入可覆盖利息支出[8][9][12]