报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司FY2025Q1(2024年3-5月)全渠道销售额同比下滑中单位数,线下客流波动叠加高基数,流水表现较弱 [1][2] 2) 长期来看,公司将持续推进单店运营效率优化,线下门店正在成为"实体门店+社群+门店直播+特色IP"的综合零售空间 [3] 3) 电商流水占比或继续提升,销售增速优异,已成为推动公司增长的重要动力 [4] 4) 预计公司FY2025营收增长5%,利润率层面来看,全年毛利率改善可期,利润增速或将高于收入增速 [5] 财务数据总结 1) 预计公司FY2025-FY2027归母净利润分别为24.06/26.80/29.30亿元 [6][7] 2) 预计公司FY2025-FY2027 EPS分别为0.39/0.43/0.47元 [7] 3) 预计公司FY2025-FY2027 ROE分别为23.8%/25.9%/27.5% [13] 4) 预计公司FY2025-FY2027 P/E分别为10.4/9.3/8.5倍 [7]