九强生物:IVD 行业布局全面,对标国际同步发展 1. 创立 23 年深耕体外诊断,产品丰富成就领军品牌 [12] 2. 国药资金入股,开展全方位战略合作 [17][19] 3. 研发资金投入稳定,追求产品多元化应用 [21][22] 医疗器械行业快速发展,生化检测领域引人关注 1. 2020-2025E 年中国 IVD 行业 CAGR 将达 24.32%,市场增长潜力大 [23][24] 2. 生化检测发展成熟,市场占比位列前三 [27][28] 3. 肝功集采结果落地,参与项目全部中标 [31][32] 公司产品技术完善,收入长期稳定 1. 产品管线丰富,覆盖领域全面 [35][36] 2. 新品注册加速,完善产品矩阵 [39][40][41][42] 3. 持续收购优质企业,快速丰富产品线 [44][45][46] 4. 携手 IVD 巨头企业,合作发展走入国际市场 [49][51][52] 盈利预测与投资建议 1. 公司 24-26 年 EPS 预计分别为 1.05、1.28、1.46 元,归母净利润增速分别为 18.2%、21.2%、14.8% [53] 2. 参考可比公司估值,给予公司 2024 年 17-22 倍 PE,对应合理价值区间 17.89-23.15 元,给予"优于大市"评级 [53] 风险提示 1. 估值波动风险 2. 集采降价不及预期 3. 子公司发展不及预期 [60]