焦点科技的业务概况 - 焦点科技是 B2B 跨境电商赛道的核心平台玩家之一,始终致力于将传统行业与互联网深度融合,运营了中国制造网、Doba、inQbrands、新一站保险网等多个品牌 [7][8] - 公司发展历程经历三个阶段:1996-2010年发展中国制造网业务并上市;2011-2022年开始布局和优化平台业务生态;2023年至今推出外贸企业专属助手AI麦可 [8] - 公司业务主要分为三大条线:全链路外贸服务综合平台、跨境电子商务业务、线上线下融合的保险代理业务 [12] 财务分析 - 公司营业总收入保持稳健增长,2023年实现15.27亿元营业总收入,同比增长3.5% [15][16] - 公司盈利能力持续提升,2023年实现归母净利润3.79亿元,同比增长26% [18][19] - SaaS订阅模式下毛利率水平较高,2023年毛利率达79.5% [20][21] - 2023年研发费用率较上年有较大幅度下降 [22][23] - 公司合同负债和其他非流动负债指标持续提升,反映预收会员费规模增长 [24][25] - 经营效率持续提升,2023年人均创收和人均创利水平不断提升 [26][27] - 订阅制下收现比和净现比良好,2023年收现比41.7%,净现比168.1% [28][29] - 公司始终保持较高的现金分红水平,2023年股利支付率达83.59% [31][32] 行业发展 - 我国持续出台政策支持跨境电商平台发展,鼓励外贸主体出海 [35][36] - 我国跨境电商进出口贸易额持续提升,2019-2023年复合增长率达17%,成为外贸进出口的重要增长动力 [39][40] - 我国民营企业外贸进出口额快速增长,2023年占比达53.5%,稳居第一大外贸主体 [42][43][44][45] - 全球跨境电商渗透率持续提升,市场空间广阔 [46][47] 公司业务拓展 - 中国制造网采用会员订阅+增值服务的收费模式,ARPU值和会员数呈现平稳增长趋势 [53][54] - 中国制造网的潜在用户市场规模广阔,2023年有进出口实绩的民营企业数量达55.6万家 [56][57] - AI麦可定位为B2B电商场景的垂类应用,能够针对小B用户解决获客痛点,有望持续提升ARPU [59][60][61][62][63][64][65][68] - 公司通过Doba.com和inQbrands拓展跨境B2C业务,打造第二成长曲线 [73][74][75][76][77][78] 投资建议与风险提示 - 我们预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长,给予"买入"评级 [79][80][81][82][83][84][85][86] - 主要风险包括:AI技术落地不及预期、产品市场竞争加剧、数据更新不及时等 [92][93][94]