报告公司投资评级 中石化冠德(0934.HK)首次覆盖报告,给予"增持"评级,目标价5.33港元。[1][4] 报告的核心观点 1. 公司聚焦原油码头及LNG物流运输业务,充分受益于油气进口需求增长。[3][25][26] 2. 公司现金充裕,长期注重股东回报,每股分红连续多年增长,股息率较高。[33][37][39][40] 3. 公司原油码头优势显著,占据全国VLCC原油泊位一半以上,码头升级改造及LNG运输项目有望贡献增长。[50][59][63][66] 分组1 - 公司剥离天然气管道业务,聚焦主业,拥有充裕现金,长期注重股东回报,码头升级改造 [3][26][33][37] - 公司现金充裕,资产负债率低,支撑稳定分红和新项目投入 [35][36][40] - 公司下属7家境内仓储码头公司占据主要入海口位置,区位优势显著 [50][51][52] 分组2 - 公司海外仓储资产优化,暂停印尼巴淡岛项目,出售欧洲爱沙尼亚库区 [55][58] - 马鞭洲码头升级改造项目将提升华德石化业务量 [59] - 公司LNG运输项目长期贡献稳定收益,拟新投3艘LNG船舶增长可期 [63][64][66]