优胜劣汰的转换 - 从 2023 年的金融会议到 2024 年的国九条,证券市场的发展也进入了新的阶段,投资风格的转换势在必然 [3][16] - 退市节奏的加快,需要提升风险意识 [3] - 上半年开启的改革,不单是市场风格的转换,也是市场投资思路的转换 [3] - 不能仅以市值论风格,无论大小都需以业绩和估值为基础,同时符合经济和产业方向 [3][16] - 机构投资者和海外投资者的力量将逐渐增强,有利于市场的平衡,同时经济转型过程中结构性特征仍将持续 [3][16] 稳中求进寻结构 - 2024年经济发展逐步步入常态,经济转型效果初步显现,但新旧动能转换仍需政策稳定 [4] - 经济数据仍会反复,但新质生产力的长期发展前景良好 [4] - 经济转型减轻了以往发展模式的金融依赖性,金融数据的影响弱于以前,更多是心理影响 [4][25] - 从宏观经济看,流动性依然充裕,只是需求结构发生变化 [4][25] - 经济转型的结果必然影响投资机会,新质生产力和国内消费潜力的提升依然是未来主要的结构机会 [4] 估值等待情绪修复 - 上市公司业绩在经济转型中存在结构性差异,导致整体业绩增速反复,新旧动能转换仍需时间 [5][33] - 整体上市公司业绩增速难以快速增长,但基本能够保持稳定,市场估值仍处低位,提供安全边际 [5][40] - 要关注业绩持续向好的领域,数据影响的情绪在不确定性消除后将恢复,有利于估值修复 [5][40] 吹尽狂沙始到金 - 2024年下半年将逐步从交易向投资转变,收益将转向长期预期 [6] - 三季度前期是中报披露期,业绩驱动力逐步增强;三中全会将有利于经济发展与转型 [6] - 三季度末和四季度是美元降息的重要窗口,下半年数据将好于上半年 [6] - 前期仍以科技创新为主线,把握新质生产力如电子、国防军工等交易机会;同时降息预期下大宗商品等也是重要机会 [6] - 下半年后期随着不确定性减小,长期资金将逐步活跃,对价值和成长都有利支撑 [6][42]