报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 中国燃气发布2023/24财年业绩,营业收入814.10亿港元,同比下降11.50%;归属于上市公司股东的净利润31.85亿港元,同比减少25.82%,但剔除汇率等因素后归母核心利润39.66亿港元,同比减少4.3%,基本符合预期 [7] - 公司全年净利润下滑,但历史最佳的现金流可支撑高分红。公司全年经营性现金净额、自由现金流均创历史最高水平,分别达113.4、42.9亿港元,大幅低于公司全年27.2亿港元的分红规模,公司现金创造能力较强,可以支撑当前高分红水平 [7] - 公司天然气零售销量恢复正增长,毛差快速修复。2023/24财年天然气售气量417.0亿m³,同比增长6.2%,零售气毛差为0.5元/m³,同比提升0.08元/m³ [7] - 接驳业务承压,但未来对业绩影响较小。2023/24财年新增居民用户165.66万户,同比下滑28%,但接驳及工程业务合计税前利润仅占公司全部业务税前利润的19% [7] - 增值业务与综合能源打造公司成长新动能。2023/24上半财年,增值业务收入达36.55亿港元,同比增长5.8%,综合能源业务拓展储能、冷暖及工业蒸汽等业务 [7] 财务数据及盈利预测 - 2023/24财年公司实现营业收入814.10亿港元,同比下降11.50%;归属于上市公司股东的净利润31.85亿港元,同比减少25.82% [5] - 预测2024/25-2026/27财年归母净利润分别为44.95、56.43、62.11亿港元,EPS分别为0.83、1.04、1.14港元/股 [7] - 当前股价对应2024/25-2026/27财年PE分别为8.9、6.9、6.2倍 [7]