报告公司投资评级 - 目标价 600 美元,维持买入评级 [22] 报告的核心观点 季度业绩摘要 - 公司 24Q1 总收入 364.6 亿美元,同比增长 27.3%,低于公司上季度指引中值的 367.5 亿美元,但高于彭博一致预期的 361.3 亿美元 [6] - Family of Apps 收入 360.2 亿美元,其中广告收入 356.4 亿美元,同比增长 26.8% [6] - Reality Labs 收入 3.8 亿美元,同比增长 29.8% [6] - 总成本 66.4 亿美元,毛利率 81.8%,同比增长 3.3pct [7] - 经营利润 138.2 亿美元,同比增长 91.2%,高于彭博一致预期的 134.5 亿美元 [7] - GAAP 净利润 123.7 亿美元,同比增长 116.7%,高于一致预期的 113.6 亿美元 [8] - 摊薄后每股收益 4.71 美元,高于一致预期的 4.31 美元 [8] 下季度指引 - 公司预计 24Q2 总收入将介于 365-390 亿美元,指引中值不及一致预期的 383 亿美元 [13] - 公司上调 2024 全年开支指引至 960-990 亿美元,前值为 940-990 亿美元 [13] - 资本开支指引上调至 350-400 亿美元,前值为 300-370 亿美元 [13] 广告量价齐升 - 本季度广告展示量 YoY+20%,广告单价 YoY+6% [15] - 随着 AI 推荐内容占比提升,Reels 的广告的 ROI 也随之提升,推动 ASP 同比增长 6% [16] AI 发展 - 公司发布了由 Llama 3 模型支持的 Meta AI 新版本,目标是成为世界领先的人工智能服务 [17] - Advantage Plus Shopping 和 Advantage Plus App Campaigns 的收入自去年以来增长超过一倍 [17] VR/MR 市场 - Reality Labs 收入 3.8 亿美元,同比增长 29.8% [20] - 今年 VR/AR 头显出货量达到 970 万台,同比增长 17%,Oculus 的市场份额在 60%上下 [20] - 公司开放了 MR 操作系统 Horizon OS,联想、微软、华硕都是公司的首批合作伙伴 [20] 未来三年利润预测 - 我们认为公司未来三年的利润增长将较为明显,上调 2024-2026 年净利润预测至 516/601/686 亿美元,三年复合增速 20.6% [22]