公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司是国内特色原料药的龙头企业,在国际原料药市场也处于行业领先地位。[12] 2. 公司制剂业务快速增长,制剂收入占营业收入的比重逐年提升且增长迅速。[18] 3. 公司大规模的投资高峰已经过去,虽然近几年公司会面临一些固定资产折旧增加的压力,但增加的比例在未来几年将会逐步下降。[17] 4. 公司原料药业务的核心竞争力包括:主要产品全球市场份额逐年提升、持续优化和提升的工艺技术改进能力、超150人的专业销售团队带来的市场开拓能力。[17] 5. 公司发酵法合成司美格鲁肽项目预计年底产出,司美格鲁肽(减肥药)市场广阔,增速快。[15] 6. 今年以来"北向资金"持续流入,沪股通持股数量大幅增加。[18][19] 公司业绩情况 1. 2023年实现营收83.1亿元,同比增长0.5%;归母净利润8.3亿元,同比下降28.9%,扣非净利润8.9亿元,同比下降26%。[8] 2. 2024年第一季度,公司实现营业收入25亿元,同比增长21.4%;归母净利润2.7亿元,同比增长56.6%,扣非净利润3.2亿元,同比增长67.3%。[9] 3. 2024年一季度,国内制剂收入同比增长超30%,主要由于新产品持续导入市场并逐步上量,以及销售团队优化带来的产品市场占有率提升。[9]