公司投资评级 - 报告维持欧晶科技"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入31.29亿元,同比增长118.2%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长174.3% [1] - 2023年第四季度,公司实现营业收入8.04亿元,环比下降7.8%;实现归母净利润0.65亿元,环比下降63.8% [1] - 2024年第一季度,公司实现营业收入3.4亿元,同比下降46.6%,环比下降57.7%;实现归母净利润0.22亿元,同比下降87.4%,环比下降66.9% [1] 业务表现 - 石英坩埚业务收入持续增长,2023年实现营业收入21.01亿元,同比增长177.9%;总销量10.77万只,同比下降11.13%;毛利率35.98%,同比下降6.6个百分点 [2][3] - 光伏配套加工服务业务,2023年实现营业收入9.11亿元,同比增长49.12%;毛利率20.5%,同比提升8.07个百分点 [2] - 2024年第一季度,销量大幅下滑主要受下游客户订单需求大幅下降影响,公司毛利率环比下降7.76个百分点至14.94% [2] 产能布局和技术发展 - 公司目前共拥有24条生产线,公司可转债募集资金投资项目实施后,规划新增产能18万只/年,宁夏石英坩埚一期、二期项目全部扩产后总产能为32.4万只/年 [3][10] - 公司已完成32英寸半导体级石英坩埚的研发并具备量产能力,28英寸半导体级石英坩埚已正式量产并为下游客户供货 [3][10] - 2024年2月,公司与美国矽比科签订原材料高纯石英砂的采购协议,预估采购金额为3.5亿美元,保证关键原料的中长期稳定供应 [3] 盈利预测和投资建议 - 考虑下游客户订单需求下降影响公司盈利水平,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.78亿元(-77%)/6.61亿元(-72%)/8.84亿元 [4][11] - 给予公司2025年12倍PE估值,目标价由72.10元下调43%至41.16元,维持"优于大市"评级 [4][11] 风险提示 - 行业需求不及预期,原材料价格波动等 [5][11]