报告的核心观点 - 通胀连续回落为美联储降息提供基础,年内仍有2次降息可能性 [1][2][6][7] - 美联储对于降息仍保持谨慎基调,内部对降息幅度存在分歧,降息前的观察窗口期可能相应延长 [3][4][5] - 下半年通胀压力将继续缓解,经济下行压力加大,美联储最早9月首次降息,年内降息2次左右的概率上升 [6][7] 报告内容总结 通胀数据回落缓解再通胀隐忧 - 5月CPI通胀数据继续回落在一定程度上缓解了美联储对于二次通胀的担忧 [2] - 美联储在政策声明中将对通胀的表述从"缺乏进一步进展"变为"出现了温和改善" [2] 美联储保持谨慎态度 降息前观察窗口延长 - 美联储对于降息仍总体保持谨慎基调,内部对降息幅度存在分歧 [3] - 近期美国数据波动分化,未体现出明确方向,导致美联储需要更长的观察窗口期来确认未来数据走势 [4] 下半年通胀持续缓解 经济下行压力加大 - 下半年美国通胀压力还将继续缓解,通胀有望降至美联储合意水平 [6][7] - 持续高利率压制下,美国"居民收入-消费"循环降温,经济下行风险加大 [7] - 若6-8月数据保持稳定降温,美联储最早9月启动首次降息,年内降息2次左右概率较高 [7]