报告的核心观点 - 5月经济数据显示内需疲软问题尚无显著改善,仅有消费品零售数据超预期加快,而固定资产投资和信贷数据均超预期下行[3][7] - 房地产行业的持续低迷或是内需较难改善的主要原因之一,房地产开发投资和销售均持续下滑[13][14] - 需求的疲软开始影响供给端,工业生产总值同比增速下滑[16] - 高频数据显示6月内需疲软情况并无显著好转,端午节假日消费数据较弱,电影票房和乘用车销售表现欠佳[17][18][19][20] - 出口表现较好,但关税纷争的增多或不利于其发展[21] - 市场信心自5月下旬起温和减弱[22] 政策展望 - 宏观政策真空期或延续至7月两大会议召开,短期内以落实现有政策为重[26] - 7月两大会议可能会推出增量政策措施以巩固经济复苏,包括财政、货币和房地产政策等[27][28] - 三中全会将更针对中长期政策方向,可能涉及发展新质生产力、财政系统改革、促进经济再平衡和消费、房地产长效机制、应对老龄化、国企改革等[30][31][32][33][34][35] 经济预测 - 维持二季度5%和全年4.9%的经济增速预测[36] - 预计人民币兑美元汇率短期内承受一定贬值压力,但中期仍温和升值[37]