报告的核心观点 1) 6月两个期限品种的LPR报价保持不变,符合市场普遍预期 [1][2] 2) 受物价水平偏低影响,当前实体经济实际融资成本偏高,着眼于提振宏观经济总需求,三季度LPR报价有可能跟进MLF利率下调,也不排除因监管层叫停"手工补息"等带动银行存款成本下降,驱动LPR报价单独下调的可能 [2][3][4] 3) 监管层正在采取措施完善LPR报价机制,提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平 [4] 报告内容总结 6月LPR报价保持稳定 - LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定,6月MLF操作利率不变,意味着LPR报价基础保持稳定 [2] - 银行间流动性充裕,银行批发融资成本明显下降,但从稳息差角度考虑,报价行缺乏下调报价加点的动力 [2] - 经济运行方面,一季度增速好于预期,二季度宏观数据波动加大,是近期LPR报价保持稳定的背景 [2] 实际融资成本偏高,LPR报价有下调空间 - 受消费需求不足影响,CPI同比维持低位,PPI同比降幅收窄但难现持续上行 [3] - 计入物价因素,当前及未来一段时间企业和居民实际贷款利率仍会处在偏高水平 [4] - 可通过下调MLF操作利率或单独下调LPR报价加点来引导名义贷款利率下行,缓解实际利率偏高的不利影响 [4] 监管层完善LPR报价机制 - 监管层要求提高LPR报价质量,更真实反映贷款市场利率水平 [4] - 可从报价行数量扩容和强化责任追究两方面着手,降低单个报价行影响力,规范异常报价行为 [4]