报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司持续获得新项目定点,空悬与传感器业务未来可期。2024年以来,公司新获得13个定点项目,总金额超67.7亿元。其中,空悬产品定点7个,总金额54.6亿元,占比81%;传感器等定点5个,合计金额7.3亿,占比11%;TPMS全球项目定点1个,合计金额5.78亿,占比8%。[1][2] 2) 传统业务份额提升,新业务快速成长。2023年,公司TPMS、汽车金属管件、气门嘴等传统业务分别实现营收19.11、14.21、7.84亿元,同比增长29%、6%、10%;空气悬架、传感器等新业务分别实现营收7.01亿元、5.31亿元,同比增长175%、45%。[2] 3) 盈利能力短期承压,后续降本增效有望逐步恢复。2023年公司毛利率27.40%,同比下降0.6个百分点;净利率6.47%,同比上升1.71个百分点。2024年Q1公司毛利率29.45%,同比/环比上升1.21/3.27个百分点;净利率4.60%,同比/环比下降3.42/上升2.15个百分点。Q1盈利能力承压主要受股权激励费用、海运费上升等因素影响。展望2024年Q2及全年,随着营收上升,激励费用占比下降,以及公司进一步提升运营管理水平等方式降低其他费用,盈利能力有望得到恢复。[3] 投资建议 1) 短期来看,随着新项目逐步进入量产,公司营收体量有望持续提升,同时伴随公司降本增效措施,盈利能力有望逐步恢复。[4] 2) 中长期来看,在汽车新能源、智能化趋势下,公司凭借空悬与传感器等产品拿下更多客户,同时不断完善在全球多个主要汽车市场的本地化经营能力,有望成长为国际化一流汽车零部件企业。[4] 3) 预计公司2024-2026年营收分别为74.13、94.60和108.92亿元,归母净利润分别为4.48、5.97和6.94亿元,对应EPS分别为2.11、2.82和3.27元,对应PE分别为17、13和11。[4][5]