Robinhood的发展过程：创新业务的领跑者，致力于打造全民金融理财平台 - Robinhood采用零佣金模式破局，吸引大量用户[3][4] - Robinhood将零佣金拓展至加密货币交易，并不断完善产品功能[4][5] - Robinhood致力于打造全民金融理财平台[5] 美国互联网券商的竞争格局与加密货币行业的发展现状 - 互联网券商行业经历了行业整合阶段，主要玩家都采用零佣金模式[6] - 加密货币行业渗透程度相当于早期互联网，美国渗透速度较快[7] - Robinhood在互联网券商和加密货币行业中各有优势[6][7] Robinhood当前的核心变量和驱动力 - 加密货币收入是最大的看点，也是市场预期差最大的地方[8] - 即使美联储不降息,Robinhood的Cash Sweep和信用卡业务也能受益于高息环境[9] - 短期驱动力包括加密货币补涨和高息环境下Wallet share的提升[9] - 长期驱动力包括美国代际转移和家庭持股比例提升[9] Robinhood的估值方式切换 - 行业估值体系已较为成熟,Robinhood有望切换至PE估值方式[9][10] - 根据同行业公司的估值水平,给予Robinhood30.1美元的目标价,首次覆盖给予"买入"评级[10] 风险提示 - 用户增长不及预期、海外发展不及预期、行业竞争加剧、加密货币市场发展不及预期、监管风险、商业化拓展不及预期[11]