报告公司投资评级 - 报告给予泡泡玛特"买入"评级 [1] 报告的核心观点 IP价值持续释放,全年利润有望超预期 - 2024年上半年公司推出47款新品盲盒,新品类如经典IP labubu、baby molly、PDC IP zsiga等受到关注 [1] - 非盲盒品类如MEGA系列也保持稳定增长,新品类如收藏卡牌、积木等逐步落地 [1] - 公司IP在海外市场如泰国、美国等也受到欢迎,带动海外收入高速增长 [1] - 国内销售也保持良好增长,尤其是抖音渠道有加速趋势 [1] 重视运营杠杆带来的利润率超预期 - 公司线下门店具有较强的运营杠杆,预计主业利润率有望超预期 [1] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司上半年海外IP出圈超预期,将2024-2026年经调整净利润预测从15.08/19.30/22.70亿元上调至17.09/22.14/26.81亿元,对应PE约29/22/18倍,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 海外增长不及预期,海外投入影响盈利,国内需求不及预期 [2]