报告公司投资评级 公司首次评级为"买入"[3] 报告的核心观点 1. 公司是国内稀缺的无线通信基带芯片厂商,拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力[8][9][10] 2. 公司蜂窝基带芯片业务是基本盘,2023年营收占比79.97%,预计未来仍将受益于持续增长的万物互联需求[1] 3. 公司在物联网产品方面优势明显,可穿戴市场产品广受认可,并积极拓展可穿戴市场[1][57] 4. 公司将于2024年推出首款4G智能手机SoC芯片,并计划在适当时候推出5G智能手机芯片,有望打开新的增长空间[2][70] 5. 公司5GRedCap芯片ASR1903已于2024年2月超预期提前问世,领先进入5G商用元年[1][51] 分业务总结 蜂窝基带芯片业务 1. 公司在Cat.1bis细分市场份额排名第一,Cat.4系列产品也有较强竞争力,有望在车联网市场获得更多市场份额[31][32] 2. 公司5GRedCap芯片性能卓越,应用场景广泛,有望引领移动物联网全面过渡到5G新时代[39][40][41][42][43][44][45][46][51] 可穿戴业务 1. 全球可穿戴市场蓬勃发展,智能手表增长尤为迅速,公司作为该领域重要玩家正积极发力[54][55] 2. 公司成立专门项目,以智能手表为核心,打造从芯片到完整软件SDK的可穿戴设备解决方案[57][58][59] 智能手机芯片业务 1. 全球智能手机市场有望温和增长,5G市场寡头竞争激烈[61][62][63][64][65] 2. 公司4G智能手机SoC芯片已于2023年Q1完成流片,2024年开始供货,并计划推出8核5G芯片[69][70]