核心观点与展望 - 本周市场震荡分化，受AI产业驱动影响，市场风格偏向科技成长[7][8][9] - 周内创成长、科创100和科创50等涨幅居前，微盘股指数超跌反弹；红利板块周内跌2.14%[7][8] - 上周相对抗跌的大盘股指数在茅台、宁德时代等权重股连续下挫的背景下表现不佳，上证50、上证180、沪深300等跌幅居前[7][8] - 行业方面，苹果接入ChatGPT，英伟达持续上涨，国内CPO、PCB相关公司交流超预期等因素催化下，TMT板块活跃，通信、计算机和电子行业涨幅均超4%，传媒涨2.4%；交通运输和农林牧渔跌幅居前[7][8] - 周五成交额重回8000亿上方，上证50放量企稳[7] 金融数据分析 - 5月广义社融增速延续下行，但滚动增速和实体经济贷款增速均有触底迹象[9][10] - 在打压手动补息背景下，对公活期存款流失导致M1持续负增长，货币数据虽仍表现不佳，但长期配置逻辑或已发生转变[9][10] - 存款、理财和债基的比价效应下，金融脱媒预计仍会延续，以高股息为代表的安全资产或仍将占优一段时间[9][10] - 随着小切大带来的估值优势变化，以及实体经济边际改善，以银行、煤炭、公用事业为代表的低波动品种的波动率也在逐步提升，配置类资金带来的A股风格失衡有望在未来出现修正[9][10] 市场展望 - 近期市场融资成交占比明显回升，市场风险偏好指标亦触底改善[10][11] - 一方面AI核心标的放量突破，对短线情绪形成正反馈，另一方面，权重股也获得资金回流[10][11] - 建议继续超配电力设备与优质TMT个股，但考虑到电子行业成交占比已经逼近23年高点，可以伺机止盈[10][11] 指数与基金市场回顾 - 本周市场震荡分化，风格偏成长，科创50及创业板综领涨，而上证50、中证100和沪深300等大盘指数表现不佳[11][12] - 行业层面，信息技术行业领涨4.36%，日常消费、房地产和公用事业等行业表现不佳[11][12] - 本周三大类型的偏股型基金净值均小幅回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-0.09%、-0.12%和-0.06%[12] 风险偏好与板块热度 - 本周沪深300风险溢价回升14bp至294bp，沪深300估值中位数回落至19.23倍[13] - 我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度，本周TMT的子行业绝对排名与热度提升均居前，而银行、交通运输和公用事业等行业有所降温[14] 重要资金行为 - 本周四个交易日内北上资金持续净流出，共218.73亿元[15][16] - 行业层面，北上资金主要净流入电子、计算机和通信等行业；食品饮料、电力设备和医药生物等行业遭北上资金净流出[15] - 个股来看，北上净流入迈瑞医疗、宁德时代和立讯精密等超9亿元；北上净流出贵州茅台37亿元，此外净流出阳光电源和交通银行等超20亿元[15] - 本周ETF基金整体上净申购，净申购排名前三的指数ETF为科创50ETF、上证50ETF和沪深300ETF[17] 盈利与估值变化 - 本周全市场行业大盘PE估值中位数回落至18.5倍，历史分位为5.5%；PB估值中位数维持在1.7倍，历史分位为4.7%[18][19] - 行业层面，PB相对估值水平较高的是美容护理、食品饮料和国防军工，相对估值历史分位值分别为80.6%、46.6%和61.4%[18][19] - 整体来看，当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下，没有明显估值过热的板块[18][19] - 行业盈利预期来看，本周房地产、建筑材料和交通运输等行业盈利预期边际改善，而社会服务、传媒和计算机等行业盈利预测边际下滑[19] 风险提示 - 国内经济发展不及预期 - 财政与货币政策不及预期 - 全球突发性事件影响 - 股市突发性事件影响 - 引用数据滞后或不及时 - 历史规律失真等[4]