报告的核心观点 - 近期A股持续震荡下行趋势,而债券市场则从4月中旬以来走出持续的上行趋势,商品近期波动有所放大[4] - 市场传言"转融通疯狂报复,难怪市场持续下跌",证监会回应称这是由于指数成分股半年度调整导致的"还旧借新"行为,缓解了市场焦虑[5][6] - 地产政策力度强,但效果尚需时间验证,居民中长期贷款和商品房销售数据仍然偏弱,地产行业的全面恢复需要一定时间[6] - 金融数据中,社融规模存量同比增长8.4%,M2同比增长7%,M1同比下降4.2%,财政政策发力是推高社融数据的核心力量,但地产依然偏弱反映出居民收入预期和杠杆偏好仍然较弱[6][7] - 债券市场方面,当前A股波动较大,投资者风险偏好不强,加之利率较低,市场对固收类资产需求有所增大,同时财政政策发力缓解了供给端压力,长端利率或有一定波动性,短久期债券受益于配置需求增加而表现较好[7][8] 权益市场数据跟踪 - 本周A股走势分化,上证指数微跌0.61%,创业板指和科创50涨幅较大[9] - 资金和交易层面,杠杆资金保持稳定,两融余额基本持平,主力净流出明显收窄,日均成交额低位徘徊[9] - 行业角度,科技成长板块表现优异,金融地产仍在回调[9] - 配置建议:当前A股进入震荡期,红利资产打底的逻辑依然存在,继续关注质量好、估值相对较低的高质量资产[10] 债券市场数据跟踪 - 在前期短债上行之后,长债也开始上行,主要是由于超长期特别国债的供给增多满足了市场对高收益率的需求[13] - 但宏观基本面修复势头偏弱,加上财政政策发力对供给端的改善,中长期来看债券市场或依然处于逆风状态,建议关注短久期债券[13] 商品市场跟踪 - 本周商品市场呈现震荡局势,美联储降息预期的不确定性增强,市场预期分化[15] - 5月初黄金等金属价格走强创新高,但下旬有所回落,但考虑到美国大选不确定性和制造业回暖带来的补库存周期,黄金配置价值仍较高[15] - 配置建议:黄金短期的震荡不改其上涨趋势[15]