东方金诚宏观研究 当前处于政策观察期，6 月 MLF 缩量平价续作 ——2024年6月MLF操作点评 王青 闫骏 冯琳 事件：2024 年 6 月 17 日，央行开展 1820 亿元 MLF 操作，本月 MLF 到期量为 2370 亿元；本月 MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。 一、6月MLF操作利率不变，自2023年8月以来已连续10个月处于这一水平，符合市场普遍预 期。主要原因有两个：一是前期长端市场利率较大幅度下行，央行在多场合提示利率波动风险；近期 长端市场利率有所回稳，但仍较大幅度向下偏离政策利率中枢，加之近期贷款利率走低，或意味着当 前下调政策利率的迫切性不高。二是一季度经济增长超预期，二季度宏观数据波动较大，当前整体上 处于政策效果观察期。这也是近期MLF操作利率保持不变的一个背景。考虑到未来一段时间物价水平 仍将偏低，经济增长动能有待进一步改善，三季度下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 首先，受年初货币政策全面发力，政府债券发行节奏相对较缓，以及宏观预期偏弱等因素带动， 4月底之前主要市场利率出现较大幅度下行。央行在多场合提示利率波动风险后，5月10年期国债收 益率均值为2. ...