信贷和社融数据分析 - 5月新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元[1] - 企业贷款同比大幅少增，主要原因是金融"挤水分"影响持续以及企业融资需求不足[3][4] - 居民贷款同比大幅少增，主要受房地产市场调整和居民消费信心不足影响[3][4] - 5月新增社融规模为2.07万亿元，同比大幅多增5132亿元，主要受政府债券融资拉动[5][6] 货币供应分析 - 5月末M2增速7.0%，较上月末下降0.2个百分点，已明显低于合意水平[6][7] - 5月末M1增速-4.2%，连续两个月快速下行且处于同比负增长状态，为历史首次[6] - M2与M1增速"剪刀差"扩大至11.2个百分点，主要受房地产市场低迷和企业经营投资活跃度偏弱影响[6] 货币政策展望 - 未来三季度降息降准都有空间，其中降息的可能性高于降准[7] - 重点关注结构性货币政策工具引导金融资源对重点领域有效需求的满足程度[7]