期货研究 宏 2024 年 6 月 18 日 观 总 量 供给拉动型复苏有哪些新变化？ ——5 月经济数据点评 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 国 泰 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao019787@gtjas.com 君 报告导读： 安 期 ◼ 摘要： 货 研 6月 17 日，国家统计局公布了中国5 月生产、投资、消费数据。结合先前已经发布的PMI、物价、外 究 贸和货币信贷数据来看，当前国内宏观经济延续供给型增长驱动格局，工业增加值、制造业投资增速继续 所 好于整体。需求端来看，内需方面，社零增速虽有改善但维持低位，消费品以旧换新政策推动下部分可选 消费表现亮眼。政策频出下地产修复依旧偏平，统计局口径房价跌幅继续扩大，并持续拖累信用扩张。外 需方面，出口表现超预期，对冲国内需求弱势的作用依旧存在。此外，PPI 同比跌幅的收窄也由外围价格 走高带动。趋势来看，5 月数据多数低于预期，市场对类似去年经济高开低走的忧虑继续抬头，二季度经 济动能或弱于一季度。资产价格来看，近期工业品价格与股指表现均偏弱。边际来看，虽然当前依旧维持 ...