报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 香港作为卓越的国际金融中心,其资本市场在过去取得了驕人成就[2] 2) 香港资本市场具有高度国际化的特点,大量海外及中国内地企业选择在香港交易所上市[13][14] 3) 市场流动性是香港资本市场有效运作的关键因素,充足的流动性对吸引国内外投资者尤其重要[15][16][17] 4) 香港政府及相关公众持份者认知市场流动性对香港经济及金融的重要意义,积极提高金融市场活力、资本市场效率及流动性[18][19] 5) 印花税在内的稳收成本是影响投资决策的关键因素之一,会导致交易成本上升,并转嫁给投资者,最终影响投资者的盈利能力[20][21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 香港的竞争环境及条件以提升市场效率 1) 香港作为国际金融中心,其税收制度具有吸引力,但仍是少数对证券交易征收印花税的市场之一[26][27][28] 2) 政府近年宣布降低印花税税率,并向部分交易推出电子印花服务,但无法完全满足不断变化的市场需求[31] 3) 业内人士认为,金融产品及服务迭代升级,交易惯例推陈出新,证券交易量不断增加,而现行法律架构及行政程序未与之同步[5][6] 应对证券市场效率的挑战 1) 证券借用及借出交易是股票市场活动不可或缺的一部分,但香港现行证券借用及借出交易印花税豁免手续复杂[47][50][51] 2) 在多元化金融交易中,以香港股票作为抵押品的做法广泛沿用,但印花税的豁免仅适用于以象征式代价转让进行的保证的预付款或证券借贷转让[59][60] 3) 随着证券交易格局的不断演变,金融机构已采取算法交易等策略,但根据香港《印花税条例》,金融机构及经纪行的身份定义模糊,影响香港金融服务业的发展及竞争力[62][63][65] 4) 证券经销业务寬減历来是促进香港上市期权交易的关键因素,但上市权证与牛熊证的经济意义与上市期权相似,却未能享受该等减轻成本的措施[70][71][74] 5) 金融服务公司需要承担沉重的行政成本,如快递费用、内部支票处理成本等,与利用科技提升效率、降低商业成本的全球趋势背道而驰[120]